：的产业升级、进口替代。公司于2022年收购廊坊百冠，扩充公司在含气饮料和水等智能包装生产线系列新产品，成为元气森林等饮料品牌灌装设备供应商，2023年上半年，随着新型饮料无菌灌装生产线的推出，在对饮料行业的积极拓展下，公司饮料行业的销售成绩明显，较去年同期增长较快。白酒、牛奶等行业短期需求转。”

　　1.核心观点公司业绩符合预期，标机恢复良好，智能生产线产品中饮料灌装设备表现较好，其他下游需求减弱。

　　2.整体毛利率降低0.74pct，维持平稳，净利率降低主要系可转债带来利息支出增加，及回款延长带来的坏账计提。

　　3.长期来看，代表包装机械景气度的标机需求明显好转；公司在白酒、饮料产线布局较早，新品研发及产品推广稳步推进；回购彰显长期发展信心。

　　4.事件公司2023年上半年实现营业收入15.91亿元，同比增长13.93%；归母净利润1.34亿元，同比增长4.40%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降12.01%。

　　5.其中，Q2单季度实现营业收入8.44亿元，同比增长11.12%；归母净利润0.59亿元，同比下降18.43%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降26.00%。

　　6.同时，公司发布回购股份计划，拟以自有资金不低于人民币2000万元且不超过人民币4000万元回购股份，用于实施员工持股计划或/及股权激励计划。

　　7.简评标机恢复良好，整体毛利率平稳标机恢复良好，自动化产线公司包装设备及配件营收同比增长16.81%，包装材料营收同比下滑8.42%。

　　9.包装设备中，因系统性市场风险减弱，公司标准包装设备由于下游应用行业广泛，销售恢复良好，较去年同期保持稳定增长；智能生产线产品中，饮料无菌灌装设备表现较好，其他下游需求有所减弱。

　　11.2023H1，标机毛利率提升0.7pct，自动化产线pct，整体毛利率降低0.74pct，维持平稳。

　　在2023H1公允市价变动收益1577万元（去年同期-926万元）情况下，公司净利率仍有所降低，主要因为可转债带来利息支出增加，及回款延长带来的坏账计提（2023H1信用减值损失1086万元，去年同期收益106万元）。

　　13.液态食品灌装设备景气度呈现分化饮料无菌灌装渐成消费趋势，产业升级、进口替代进行中，需求持续旺盛。

　　14.以植物蛋白饮料、乳酸菌、低糖（无糖）含气饮料、纯净水为代表的饮料增量市场依然有一定的增长惯性，拉动智能化无菌灌装生产线的需求，目前该领域正在实现快速的产业升级、进口替代。

　　15.公司于2022年收购廊坊百冠，扩充公司在含气饮料和水等智能包装生产线系列新产品，成为元气森林等饮料品牌灌装设备供应商，2023年上半年，随着新型饮料无菌灌装生产线的推出，在对饮料行业的积极拓展下，公司饮料行业的销售成绩明显，较去年同期增长较快。

　　17.白酒自动化产线年纷纷发布技改计划以来，各白酒企业在完成土地、厂房建设后，进入自动化产线.

　　回购股份彰显长期发展信心公司于9月11日发布回购股份计划，基于对公司未来发展的信心和价值的认同，结合公司经营情况、财务情况以及未来的盈利能力和发展前途情况下，拟以自有资金不低于人民币2000万元且不超过人民币4000万元回购股份，价格不超过人民币16元/股（含），用于实施员工持股计划或/及股权激励计划。

　　同时公告持有公司股份的公司董事、监事、高级管理人员、控制股权的人及其一致行动人、实际控制人未来3个月、6个月内均不存在减持公司股份的计划。

　　考虑到部分自动化产线验收滞后，我们下调盈利预测，预计公司2023~2025年实现归母净利润2.83、3.98、5.64亿元，同比增速分别为3.66%、40.40%、41.52%，对应PE分别为21、15、11倍，给予“买入”评级。

　　风险提示1）市场之间的竞争风险：目前，国内包装设备生产公司数较多，但受资金、技术、人才经验等因素的综合影响，大多数规模较小，整体产业集中度不高，行业重组兼并，催生更多规模性企业，使得市场之间的竞争的加剧，可能会影响产品的销售价格，因此导致利润率的下降。

　　2）原材料价格大大波动风险：公司产品的原材料中钢材和塑料颗粒的价格若出现大幅度波动，对公司的经营业绩将产生一定影响。

　　公司智能包装生产线和部分单机设备的生产周期约为6-12个月，经营成本可能受到生产周期内原材料价格变革的影响，在此期间若原材料价格与签约时预期价格变更方向、变动幅度不一致，将使公司包装设备产品面临原材料价格的不利波动不能及时向下游转移的风险。

　　此外，包装材料价格需要与客户沟通确认后方可调整，若塑料颗粒价格会出现不利变动且不能及时向下游转移，将影响包装材料产品的盈利水平。

　　3）出口业务风险：国际贸易环境的不确定性，海外经济恢复没有到达预期，以及主要进口国设置非关税贸易壁垒，新增准入壁垒等，都将会对公司的出口业务造成一定的影响。

　　天风证券-美亚光电-002690-2023年半年报点评：加速数字化转型，推进高质量发展

　　海通国际-交通银行-601328-2023年半年报点评：拨备显著提升，跨境金融服务能力增强

　　中原证券-固德威-688390-中报点评：光伏并网逆变器和储能逆变器放量，盈利能力显著提升

　　国信证券-重庆百货-600729-西南地区零售龙头稳步复苏，国企改革红利加速释放

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！